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2025年5月，吉宏股份最初尝试毁灭绿鞋机制，成为首家已毕H股上市首日即纳入港股通的A+H企业。而后，这一阵势被更多企业摄取，2026年以来已有多家A股公司赴港刊行H股时沿用该策略，包括兆威机电、广合科技、国民技艺等，同期有不少拟赴港企业在刊行预案中明确贪图毁灭绿鞋机制。
是否毁灭绿鞋、优先争取尽快纳入港股通，不仅相干企业自身上市节律与募资后果，也折射出面前港股市集流动性环境、订价机制对企业成本运作遴荐的影响，进而潜移暗化地塑造着市集生态。
“首日入通”阵势缓缓流行
2025年5月27日，手脚首家“吃螃蟹”的企业，跨境酬酢电商企业吉宏股份阐扬登陆港交所，主动毁灭绿鞋机制，首家成功已毕H股上市首日即纳入港股通倡导。
依据沪深走动所《沪港通/深港通业务实践办法》：A+H股的H股纳入港股通，豁免庸俗港股必须为恒生详细指数要素股及50亿港元市值门槛的要求，即享有“不看市值、不看指数”的“绿色通谈”；在对应A股上市满10个走动日、H股无价钱稳按时（不设绿鞋）的前提下，上市首日即可纳入港股通；若开采30日绿鞋，则需待稳按时落幕后次一走动日纳入。
吉宏股份的尝试并非孤例，插足2026年，越来越多A+H企业开动摄取“无绿鞋+首日入通”阵势，当今已有7家企业成功落地。
本年2月4日上市的国恩科技成为第二例。公司在招股时即明确示意，本次港股IPO不使用绿鞋机制，在上市今日即纳入港股通，彰显了对基本面的信心，拓宽股东基础、擢升走动活跃度。
随后，沃尔核材、兆威机电、好意思格智能、广合科技、国民技艺五家公司也遴荐了该阵势。五家公司均为A股已上市的科技制造细分龙头，区分处于新材料、精密传动、智能模组、算力PCB、安全芯片等高景气硬科技赛谈；H股刊行均较A股存在30%—60%的折价，有一定估值安全垫，对绿鞋稳价的依赖度较低。
当今，还有多家拟赴港上市企业正在鼓舞酌量程度，并明确贪图摄取“弃绿鞋换入通”阵势。其中包括有“创业板第一股”之称的特锐德，以及央企五矿旗下的科创板新材料龙头永恒锂科。
对此，香港博大成本海生人政总裁温天纳以为，以前H股需等30天稳价期智商入港股通，如今主动弃绿鞋换首日入通，已从特例酿成缓慢普及的情状，核心是刊行东谈主用轨制红利换流动性——南向资金体量雄壮，能即时提供订价与成交撑握，加快H股海外化与两地互联互通，利好市集着力擢升。
德勤中国成本市集劳动部宇宙愚弄结伴东谈主纪文和补充，先A后H上市时是否启用绿鞋，本色是承销商与刊行东谈主左证环球发售路演的市集响应，对“市集需求”作念出的动态判断。要是发售经由受到激烈追捧，就可不设绿鞋机制。
蛮横衡量与市集博弈
绿鞋机制手脚新股上市后的“护盘神器”，其核心作用是在新股破发时，由承销商通过逾额配售资金在二级市集买入股票，踏实股价，为上市初期的股价提供缓冲；而毁灭绿鞋机制，就能绕开30天稳价期，已毕H股上市首日即纳入港股通，快速对接南向资金，得到即时的流动性撑握与估值溢价。
在温天纳看来，“弃绿鞋换入通”的蛮横鸿沟明晰，是刊行东谈主必须直面的计谋博弈。故意方面是径直灵通南向通谈，带来增量流动性与估值溢价，AH折价空间大频频劝诱打新，召募资金更快，对接海外要求更成功。但失去承销商护盘“弹药”之后，公司股票在上市初期波动放大，破发风险上升，对刊行订价感性度要求更高，部分技俩会出现首日跌破刊行价的压力。
CIC灼识商讨董事总司理张昳睿进一步示意，总体来看，这是刊行东谈主与承销团在运动盘、稳价需求、投资者结构与后续走动活跃度之间所作念的衡量。关于基本面塌实、市集领略度高的A+H龙头，这种安排更容易被正面解读；但对一般技俩而言，是否利大于弊仍取决于公司质料与市集环境。
跟着越来越多A+H新股遴荐上市首日即纳入港股通，将来会不会从特例变为主流遴荐？
张昳睿以为，固然有这种趋势，但无意会演变为迢遥树立。纳入港股通能否真是更动为握续溢价，仍取决于公司基本面、行业景气渡过火是否属于市集公认的核心财富。关于具备稀缺性、产业趋势明确的硬科技龙头，纳入港股通更容易放大估值上风；而对传统行业或成长逻辑不隆起的公司而言，港股通更多改善的是走动便利性，并不消然带来股价的阐扬。
从已上市的7家“弃绿鞋换首日入通”公司的市集阐扬来看，呈现“首日普涨、中期分化、流动性权臣擢升”的市集特征，无绿鞋机制下股价波动较着放大，但南向资金带来的流动性红利握续透露。手脚算力PCB热点倡导，广合科技H股上市首日暴涨33.56%，盘中最高潮超100%，短期冲高后有所回调，当今股价较刊行价高潮94.77%；国民技艺H股上市首日高开32.41%，但随后呈现典型冲高回落，收盘仅涨4.17%。从流动性来看，7只上市首日成交额均处于同期新股高位，其中广合科技H股为27.76亿港元、国恩科技为11.46亿港元，上市后日均成交额保握在7000万港元至5.3亿港元区间。
南向资金语言权上升？
“弃绿鞋换入通”是否会重塑两地资金的树立逻辑？南向资金的语言权是否会因此握续擢升？这是市集最为关注的深档次问题。
对此，温天纳给出了确定的回话，以为这一阵势会握续擢升南向资金订价权。南向资金可快速生意新股，冲破“等稳价”传统逻辑，AH订价也将更快趋同，资金树立转向“跨境流动性+估值凹地”而非单纯腹地锚定，“这将推动港股新股生态重构，使内地投资者参与感与语言权同步增强。”
温天纳以为，“弃绿鞋换入通”最匹配那些基本面塌实、A股已有订价锚点、内地招供度高的企业。典型如破钞、科技、高成长行业公司，它们自信无需非凡稳价即可劝诱南向资金的热心，尤其是那些估值合理、需求繁荣的优质倡导，更易用流动性红利替代绿鞋保护，已毕双赢。
张昳睿的看规矩相对严慎，其以为南向资金的语言权好像率会不竭上升，但不会单独决定A+H公司的估值核心。绿鞋更多影响的是上市初期的稳价阐扬，而AH折价率和长久订价权，归根结底仍取决于企业基本面、行业属性、流动性结构以过火在境表里投资者中的招供度。对龙头和稀缺财富而言（举例宁德期间），南向资金增强会进一步缩窄折价；但对大批技俩而言，两地资金仍会按各自的风险偏好、可比框架和流动性条款进行树立，不会因为“入通”本人而十足重塑订价逻辑。
事实上，从南向资金握股情况来看，握仓各别较大。Wind统计娇傲，落幕4月24日，7只“弃绿鞋换入通”倡导的港股通握股比例出现较着分化，吉宏股份南向资金握股比例达58.56%，好意思格智能、国民技艺也获南向资金握续增握，握股占比区分达到26.18%和25.78%，其他酌量倡导握股比例在10%至20%之间。
从本年情况来看平台配资炒股，“弃绿鞋换入通”倡导照实能更快迎来南向资金的进驻。剔除客岁上市的吉宏股份，6只这类倡导平均港股通握股比例为19.08%，相较之下，同期在港股上市的9只摄取绿鞋机制的A+H股，平均港股通握股比例为6.88%。
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